Nel comparto healthcare globale, l’ultima tornata di risultati ha restituito un quadro meno uniforme di quanto suggerisca l’etichetta difensiva del settore, con alcuni dei big player mondiali che sono stati selezionati da BNP Paribas per strutturare l’ultima emissione, ovvero Bayer, Pfizer, Chugai Pharmaceutical e Bristol-Myers Squibb. Il basket mette infatti insieme quattro storie industriali diverse per geografia, pipeline e fase del ciclo degli utili: Chugai continua a muoversi su un profilo di crescita molto robusto, Pfizer prova a stabilizzare la transizione post-Covid con una pipeline più ricca e una disciplina finanziaria riaffermata, Bristol-Myers mostra un’accelerazione del portafoglio prodotti mentre Bayer resta il nome con la storia più complessa del paniere, con conti ancora solidi alla chiusura del 2025 ma con una visibilità 2026 condizionata da pressioni valutarie e dai noti contenziosi legali. Nel dettaglio, Chugai ha chiuso il 2025 con ricavi record pari a 1257,9 miliardi di yen, utile operativo di 623,2 miliardi e un margine operativo del 49,5%, livello che conferma una redditività fuori scala anche per gli standard del pharma. Pfizer, dal canto suo, ha archiviato il 2025 con 62,6 miliardi di dollari di ricavi, di cui 17,6 miliardi nel quarto trimestre e EPS annuo di 3,22 dollari, ribadendo per il 2026 una guidance di fatturato compresa tra 59,5 e 62,5 miliardi e un EPS tra 2,80 e 3,00 dollari, segnale di una fase di consolidamento che resta però accompagnata da un’intensa attività di sviluppo clinico. Bristol-Myers Squibb ha riportato ricavi trimestrali per 12,5 miliardi di dollari e ricavi annuali per 48,2 miliardi, con il portafoglio prodotti core in aumento del 16% nel trimestre e del 17% nell’intero esercizio mentre la guidance 2026 indica vendite tra 46 e 47,5 miliardi di dollari e EPS tra 6,05 e 6,35 dollari. Bayer, infine, ha consegnato risultati di fine anno del 2025 in linea con gli obiettivi rivisti, EPS a 4,91 euro, free cash flow a 2,1 miliardi e debito netto a 29,8 miliardi, seppur sul 2026 resti più cauta a causa dei vari contenziosi che ormai la coinvolgono da diversi anni.

Su questo paniere BNP Paribas ha strutturato il prodotto ISIN NLBNPIT302H0, un Fixed Cash Collect Callable con nominale di 100 euro e scadenza fissata al 6 marzo 2028. La struttura è immediata nella lettura: il prodotto prevede premi fissi e incondizionati, quindi slegati dall’andamento dei sottostanti, dell’1,05% a ogni data di pagamento da aprile 2026 fino a marzo 2028 e incorpora una barriera sul capitale al 50% del livello iniziale osservata alla data finale. Se a scadenza non si verificherà un evento barriera, il rimborso sarà pari al 100% del nominale, a cui si aggiungerà l’ultimo premio; se invece almeno uno dei quattro titoli quoterà al di sotto del 50% del livello iniziale alla data di valutazione finale, il rimborso replica la performance del peggiore del basket, con possibilità quindi di perdita parziale o anche totale del capitale investito. Un tratto distintivo è la componente callable: da settembre 2026, e successivamente su base mensile fino a febbraio 2028, l’emittente potrà infatti decidere, dopo preavviso, di liquidare anticipatamente il certificato rimborsando il nominale. È una facoltà unilaterale dell’emittente: se BNP scegliesse di esercitare la call alla prima finestra utile, l’orizzonte si accorcerebbe sensibilmente; se invece il certificato restasse in vita fino alla scadenza naturale, l’investitore incasserebbe l’intera sequenza dei premi fissi prevista. Il basket healthcare offre una diversificazione tematica credibile e si bilancia con tre società che, pur con dinamiche e tempistiche differenti, continuano a esprimere solidità operativa e profondità di pipeline.