Il ritorno della difesa e dell’aerospazio al centro dell’agenda industriale globale, tra favore e opposizione politica, ha riportato sotto i riflettori società che, pur con profili operativi molto diversi, condividono una stessa esposizione ai grandi temi di riarmo e sicurezza. Leonardo ha presentato un piano industriale che punta a consolidare la trasformazione da conglomerato a gruppo integrato “One Company”, con ricavi saliti a 19,5 miliardi nel 2025 e una capitalizzazione aumentata in modo significativo rispetto al 2022, mentre la strategia guarda al passaggio dalla difesa tradizionale alla “Global Security”, facendo leva su elettronica, cyber, spazio e intelligenza artificiale. Rheinmetall, dal canto suo, continua a rappresentare uno dei casi più evidenti della nuova domanda europea di difesa: nel 2025 le vendite consolidate sono cresciute del 29% a 9,9 miliardi di euro, il risultato operativo è salito a 1,84 miliardi, e il margine operativo si è attestato al 18,5%, con una guidance 2026 che indica ricavi tra 14 e 14,5 miliardi e un margine intorno al 19%. Boeing completa il basket con un profilo più ciclico e industrialmente complesso, ma sostenuto da un portafoglio ordini record: nel primo trimestre 2026 il gruppo ha registrato ricavi per 22,2 miliardi di dollari, 143 consegne commerciali e oltre 6.100 aerei commerciali in portafoglio.

È su questo triangolo industriale, composto da Leonardo, Rheinmetall e The Boeing Company, che BNP Paribas ha costruito il Cash Collect Maxi Step Down (ISIN NLBNPIT30424), un certificato pensato per investitori che cercano un flusso cedolare potenziale elevato nell’immediato, accettando però il rischio tipico dei prodotti worst of, nei quali l’andamento del sottostante peggiore del paniere diventa determinante sia per il pagamento delle cedole condizionate sia per il rimborso finale del capitale. Il prodotto ha scadenza fissata a maggio 2030, salvo rimborso anticipato; la barriera capitale è posta al 55% del prezzo iniziale dei sottostanti e coincide con il livello richiesto per il pagamento delle cedole condizionate trimestrali. L’elemento caratterizzante è la maxi cedola incondizionata del 20%, prevista il 22 giugno 2026, che verrà riconosciuta indipendentemente dall’andamento dei sottostanti e rappresenta il tratto distintivo della struttura “Maxi Coupon”.

In termini di architettura del prodotto, questa prima componente anticipa una quota rilevante del rendimento potenziale e può risultare particolarmente interessante per gli investitori che utilizzano i certificati anche in ottica fiscale, poiché i proventi dei certificati sono generalmente qualificati come redditi diversi e possono quindi essere impiegati per compensare eventuali minusvalenze pregresse. Dopo la maxi cedola iniziale, il certificato passa a una dinamica più classica da Cash Collect Memory: a ogni data trimestrale, a partire da novembre 2026, è previsto un premio condizionato dell’1,00% del valore nominale se tutti e tre i sottostanti quoteranno almeno al 55% del rispettivo prezzo iniziale. Se la condizione non viene rispettata, il premio non è perso, ma resta in memoria e potrà essere recuperato in una successiva data di osservazione qualora il paniere torni sopra il livello richiesto.Questo aspetto aumenta la flessibilità della struttura in mercati laterali o moderatamente volatili, purché non si verifichi un deterioramento permanente del sottostante con performance peggiore. La soglia cedolare, allineata alla barriera capitale, rende inoltre la lettura del prodotto più immediata: il 55% è il livello centrale sia per il flusso periodico sia per la protezione condizionata a scadenza. Oltre questa soglia, infatti, a scadenza verrà riconosciuto il nominale decurtato della performance negativa del titolo peggiore al pari di un investimento diretto nello stesso. 

Non manca, anche in questa emissione, il classico Step Down sull’autocall: il rimborso anticipato potrà avvenire da maggio 2027 se tutti i sottostanti saranno pari o superiori alla barriera autocall, inizialmente fissata al 100% dei prezzi iniziali e poi decrescente del 5% su base annuale. Questo certificato, insieme agli altri emessi con caratteristiche analoghe ma su diversi sottostanti, è disponibile sul sito dell’emittente, insieme alla relativa documentazione, e si inserisce nella famiglia dei Cash Collect pensati per monetizzare volatilità e rendimento potenziale su panieri tematici ad alta visibilità, in questo caso difesa, aerospazio e sicurezza,  combinando una maxi cedola iniziale elevata, cedole trimestrali condizionate con memoria, barriera al 55% e autocall Step Down.