Nome Prodotto AUTOCALLABLE TWIN WIN
Emittente ABN AMRO BANK
Categoria strutturati
Sottostante Dj Eurostoxx50
Valore Nominale 100 euro
Strike
Multiplo
Valuta di regolamento Euro
Data di emissione 27/09/2006
Data di Valutazione
Data di scadenza 27/09/2011
Livello di Protezione/Barriera 50%
Fattore di Partecipazione 100% (sia up che down)
Bonus
Lotto minimo 10
Codice
Esercizio europeo automatico alla scadenza
Caratteristiche

Prodotto di nuova generazione che richiama nella struttura il Twin Win classico con le caratteristiche dell’Express certificate. I fattori caratteristici di un Autocallable Twin Win sono:

  • il livello di protezione/barriera
  • il fattore di partecipazione (up e down)
  • il livello iniziale
  • il livello finale
  • il premio da riconoscere nel caso di evento CALL

In base a questi elementi, il certificato offre l’opportunità di rimborso anticipato con capitale garantito e rendimento minimo del 6% se al termine del primo anno si registra un livello almeno pari al prezzo di emissione. In caso di variazione negativa, si prosegue fino al termine del secondo anno e seguendo lo stesso criterio, il rimborso avverrebbe con il 12% di rendimento, e via così di anno in anno fino al termine del quarto, con un massimo rimborso del 24%. Se si giunge a scadenza si prospetta un rimborso pari a :

  • il risultato pieno del sottostante (quindi anche negativo) se il livello finale del sottostante è inferiore al livello di protezione (quindi deve chiudere a -50% dal livello di emissione) o se , pur recuperando la barriera, chiude sotto il prezzo di emissione.
  • il capitale più la differenza, anche se negativa, se il sottostante chiude sotto il valore di emissione ma non tocca mai la barriera. In pratica , sui 100 euro di emissione viene aggiunta la performance del sottostante anche se negativa (esempio : valore finale del sottostante -45% senza aver mai toccato la barriera, viene rimborsato 145 secondo il rapporto 1:1 tra risultato positivo e negativo)
  • il capitale più il 100% della performance del sottostante , se il valore finale è superiore al livello di emissione, pur avendo toccato nel corso della vita del certificato la barriera.

Per il rimborso occorre considerare il multiplo nella determinazione finale del prezzo

Date di rilevazione annuale 20.09.2007/22.09.2008/21.09.2009/20.09.2010

L’opinione di Certificati&Derivati

Express certificate, un bel prodotto. Twin Win: un bel prodotto. Autocallable Twin Win: un bel prodotto ma molto probabilmente inutile.

Spieghiamo meglio: la struttura premiante del Twin Win è di rimborsare a scadenza, in positivo anche la performance negativa. E questo ovviamente rappresenta un costo per l'emittente, che nello strutturare il certificato, deve comprare determinate opzioni per poter offrire questa opportunità all'investitore. E questi costi si riflettono sul pricing del certificato. Ma fin qui tutto normale.

Se però questi costi vengono applicati ad un certificato che statisticamente ha bassissime probabilità di giungere a scadenza, allora il gioco forse non vale la candela. Che alla scadenza del primo anno si registri un valore inferiore a quello di partenza, è possibile. Ma che per 4 anni questo si verifichi, è assai difficile, o almeno statisticamente poco probabile.

Quindi questo certificato ha alte probabilità di venir rimborsato con un rendimento del 6% lordo annuo, che non è certo un cattivo rendimento se pensiamo che il Dj Eurostoxx distribuisce dividendi annuali nella misura di un 3% circa.

Partecipazione up and down nella norma (100%) mentre la barriera consente di avere buone possibilità di successo finale (se ci si arriva, e non si va giù più del 50% rispetto all'emissione).

Nel complesso, il prodotto sembra più un gadget con tutte queste opzioni miscelate. Ad ogni modo potrà risultare interessante in prossimità delle rilevazioni annuali, magari con quotazione in Italia e non in Lussemburgo.

Valutazione del 18 settembre 2006